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这份财报，被指不及预期。《金证券》记者注意到，公司前三季度分别实现营收增速64%、36%、19%，实现利润增速11%、5.7%、-3.2%，三季度明显降速，这也直接导致昨日公司股价跌停。就在去年同期，虽然公司披露的三季报显示营收和归属于上市公司股东的净利润同比均呈上涨趋势，但经营活动产生的现金流量净额同比大降87.94%，叠加实控人减持，公司迎来连续四个交易日的股价下跌，跌幅超过两成。

在业内人士看来，森马三季度业绩不尽如人意，主要源于Kidiliz品牌收缩导致规模下降，且该品牌多为直营，期间费用较高，在尚未实现盈利的情况下拖累净利。公开资料显示，森马服饰目前实施多品牌战略，旗下除了以森马品牌为主的成人休闲装类产品外，主打童装品牌为巴拉巴拉，此外公司在2018年10月份全资收购了欧洲童装品牌KIDILIZ集团。国盛证券判断，森马仍需要1-2年时间培育KIDILIZ集团，预计2019年全年亏损2亿左右。

双重打击

事实上，对于老牌服装企业来说，2019年仍是艰难的一年，净利下滑是他们普遍面临的问题。其中，前三季度美邦服饰实现营收约为40.34亿元，同比下滑27.27%，同期对应实现的归属净利约为-2.38亿元，同比下滑692.42%；贵人鸟营收为11.69亿元，同比下降49.2%；净利亏损1.66亿元，上年同期盈利1606万元；七匹狼实现营业收入24.8亿元，同比增长5.32%，归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，同比下降7.75%；九牧王实现营业收入20.15亿元，同比增长5.37%，实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润2.31亿元，同比下滑28.28%。

“这些企业夹在中间，正遭遇‘消费升级’和‘消费降级’的双重打击。”南京某服装企业老总对《金证券》记者表示。

如果梳理A股纺织服装企业的三季报整体情况，存活尚好的“新贵”大致处于以下情况：一是以做高性价比产品和大众市场为主要方向，从而受益于低线城市消费升级以及一二线城市消费“降级”，具备较好的抗经济周期属性。比如，南极人的定位是大众的家庭生活方式品牌，公司前三季度实现营业收入26.47亿元，同比增长29.45%，实现归属于上市公司股东的净利润6.02亿元，同比增长33.96%。

二是高举高打，定位高端市场。比如，比音勒芬今年前三季度实现营业收入13.23亿元，同比增长24.95%，实现归属于上市公司股东的净利润3.11亿元，同比增长51.09%。据了解，比音勒芬品牌产品定位于高尔夫休闲服饰市场，目标消费群体为高尔夫爱好者以及认同高尔夫文化、着装倾向于高尔夫风格的中产收入以上消费人群。三是有力开辟线上渠道。比如安正时尚，公司前三季度实现营业收入17.91亿元，同比增长54.13%，实现归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比增长12.55%。三季报显示，公司前三季度线上销售累计已经达到8.70亿元，占公司前三季度营业收入的48.66%。安正时尚此前表示，高端线产品成熟稳定后会加大在一二线城市的主流商圈布局，公司产品价格带拉宽后会下沉到三四线城市。

有沪上券商研究员也对《金证券》记者表示，近些年森马服饰能保持相当的业绩增速，主要得益于童装行业景气度较高，公司旗下巴拉巴拉作为市占率第一的童装品牌，一直能维持双位数增长，“目前公司旗下高端童装品牌处于培育期，传统的休闲品牌又处于提质改革期，导致出现业绩变数。”

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