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尽管电商行业普遍处于盈利乏力的大环境下，但平稳增长的业绩还是让外界对于苏宁有了新的认识。10月30日晚间，苏宁易购（002024.SZ）2019年三季度财报显示，报告期内公司营收2010.09亿元，同比增长16.21%；归母净利润为119.03亿元，同比增长94%。随着完成收购万达百货和拿下家乐福中国80%股权，百货和快消业务最后两块拼图被拼上，苏宁全渠道智慧零售生态版图已然全面形成。

值得关注的是，全场景零售布局带动苏宁易购会员数量、活跃度、粘性的提升。第三季度，苏宁易购年度活跃用户数同比增长48.29%。这一数据带来的是线上订单量的快速增长。

在业界看来，数据增长的背后，与苏宁易购加强场景运营有关。苏宁打通购物、娱乐休闲、生活服务等场景权益，4.7亿会员连为一体，实现了生态会员的一卡通。随着零售电商运营进入精细化时代，这一变革，将给苏宁的发展带来新的支撑。未来，随着苏宁易购全场景、全品类布局的不断深入，场景融合效应将会不断放大，市值增长潜力可期。

营收净利双增长加速渠道下沉

在消费市场弱复苏的环境下，苏宁易购主动出击，接连完成了对万达百货、家乐福中国的收购，同时加快社区、农村市场下沉，强化社交、社群运营，前三季度营收、净利实现稳健增长。

财报显示，报今年1-9月，苏宁易购实现营业收入2010.09亿元，继续保持中高速增长；商品销售规模达到2759.01亿元，其中线上平台商品交易规模1714.37亿元，同比增长24.27%。同期苏宁易购归母净利润119.03亿元，同比增长94%。

2019年，家电市场开启新一轮窗口期，零售企业都在渠道下沉上全面发力，庞大的县镇市场成为电商争抢的新蓝海。在2019年“空调下乡200亿攻略”中，苏宁目标投资10亿开店、20亿让价补贴、400万套农村产品定制以及实现200亿销售，直指农村市场。

作为苏宁在县镇市场的重要抓手，截至目前，全国苏宁零售云县镇店已经布局近3700家，覆盖了超过1700个区县和近3700个乡镇，涵盖全国30个省级行政单位，为县镇提供了超18000个就业岗位。

苏宁控股集团董事长张近东表示，到2021年将完成12000家零售云门店的落地，加快县镇市场的布局速度。

不过，电商发力下沉市场的同时，严峻的考验也随之而来。当前，国内县镇居民网购面临着物流配送路径不畅、服务网点偏少、物流缺少统一规划、服务标准有所欠缺、收费定价不一等问题，物流也成为制约县镇以及农村电商发展的最大“瓶颈”。

三季报中指出，为了提供多样化的供应链运营服务，苏宁易购持续推进物流基础设施建设，加速与苏宁全场景门店业态的融合。截至2019年9月30日，苏宁物流拥有仓储及相关配套面积1105万平方米，快递网点26091个。“送装一体”覆盖城市数量增加至262城市，县域市场完成1,219个苏宁帮客县级服务中心建设，为县、镇、村的用户提供配送、安装、维修、清洗等一站无忧的商品服务。

有分析人士表示，2018年，消费规模增速出现了从一二线到三四线城市再到农村的阶梯式上升，消费市场下沉明显。农村是不可忽视的消费增量蓝海，尤其是电子商务向农村渗透，农村网络零售额增长迅速。

不过，也有观点认为，苏宁通过多年的互联网转型，融合线下线上，拥有比传统电商没有线下零售的经验。但是，下沉市场这块蛋糕，各大电商巨头也在争抢。县镇零售这条经脉，究竟哪家能彻底打通，还有待市场考验。

年度活跃买家大增新零售生态将成竞争关键

流量增速放缓、获客成本高企等问题已成为当前国内电商共同应对的难题，在此背景下，会员成为电商深挖用户价值、借此带动平台业绩增长的重要手段。

数据显示，苏宁零售会员数量持续增加，截至9月30日，苏宁易购零售体系注册会员数量为4.7亿，较年初新增6300万。9月，苏宁易购移动端订单数量占线上整体比例达94.43%。三季报同时显示，公司年度活跃用户数同比增长48.29%，线上实物商品订单（不含苏宁易购天猫旗舰店）同比增长61.83%。

随着零售电商运营进入精细化时代，会员营销已成为零售业玩家们竞相追逐的高地。如何推出富有诚意的新玩法打动用户，将更多潜在用户拉拢到会员群体中来，成为电商面临的一道课题。

而苏宁的解决方案是“无限场景、一个会员”。随着苏宁全场景零售布局完成，今年双十一发布会上，苏宁推出了场景会员升级计划。相比行业其他的会员解决方案，苏宁场景会员是全场景一站式，并打通会员的购物、娱乐休闲、生活服务等场景权益。

据悉，未来苏宁还将致力于不断为用户及会员提供更加优质的体验和权益。特别是在购物场景权益方面，苏宁将推出场景精选商城、场景客服及退换货服务升级、场景送货揽件的专属服务以及更多场景到店专属权益。

此外，背靠会员大数据的消费洞察，苏宁也与各大厂商展开了C2M的反向定制，培养和挖掘更多爆款商品。

9月底，苏宁易购与贵州茅台完成签约，成为贵州茅台酒全国综合类电商中标企业。紧接着，苏宁易购先后启动两波1499元飞天茅台酒的预约抢购。

10月1日-8日期间的第一波抢购，近37万名会员成功预约，90%的订单当日送达；接着，趁热打铁，10月10日又开启了第二波飞天茅台酒的预约抢购。而10月18日10时，正是苏宁的第二波飞天茅台酒开抢的日子，数据显示，当天，有超过35万苏宁易购实名认证SUPER会员参与抢购。

在业界看来，随着年轻一代用户消费观念的改变，会员正成为当前消费趋势，互联网也在告别以免费为噱头收割用户、野蛮成长的阶段。不过，电商巨头仍需跨过拉新、维护用户粘性的两个门槛。同时，电商企业将电商账号与盟军的账号打通时，需要为用户建立起统一的整体认知，避免因平台分散导致会员制分散，通过拓宽会员用户群体，构筑零售战场上真正的护城河。

收购完成零售地图拼接精细化运营亟待加强

今年以来，苏宁加速全场景零售布局，向市场和资本证明自己的竞争能力。

数据显示，截至9月30日，苏宁易购拥有各类自营及加盟业态店面8407家。在低线市场，苏宁持续推进零售云门店开设，总数达5587家，其中直营店1456家、能力输出的加盟店4131家。

值得注意的是，家乐福中国首次亮相苏宁财报。截至9月30日，家乐福超市共有210家，家乐福便利店25家。

今年6月，苏宁易购以48亿元收购家乐福中国80%股权，9月末正式完成股权交割。张近东更是提出了“要争取实现对沃尔玛的赶超”的目标。

张近东曾表示，收购家乐福中国是苏宁智慧零售布局的关键一步，让苏宁全品类营销战略在快消类目上实现了重大突破，补足了苏宁大快消短板，增强大快消品类的场景、供应链、人才和运营经验储备，未来将真正实现全产品全场景运营。

苏宁与家乐福中国融合的成效正在显现。家乐福中国商品副总裁龚文瑞在此前苏宁双11发布会上表示，自6月份宣布收购以来，苏宁和家乐福通过融合与场景升级，经营效率正在稳步提升，预计四季度门店及线上销售将实现同比增长，并实现盈利。

截至目前，苏宁已在垂直服务领域完成布局，商超方面握有家乐福大卖场和苏鲜生精品超市，社区便利上则布局了苏宁小店、OK便利店、迪亚天天。在母婴、体育、汽车、娱乐休闲等专业领域则布局了红孩子、苏宁体育店等诸多专门产品，并围绕用户的日常场景提供一系列生活服务和内容产品。

但这一切还只是开始。

在进一步的落地过程中，大卖场模式下的新零售涉及的因素包括方方面面，无论是供应链管控，还是店面中品类版块的设计规划，都需要极强的执行力和相应的并购整合能力。

“未来苏宁将加快家乐福会员的融合，与公司现有用户消费特性形成有效互补。”苏宁易购相关人士表示，家乐福的加入让苏宁在双11期间有了更强大的供应链支持。家乐福和苏宁将实现互相导流，家乐福小程序可以实现苏宁易购的跳转。苏宁小店将首次与家乐福试点融合，共享采购资源。

目前，家乐福中国在全国53个城市拥有的8个中心仓已经加入苏宁物流服务网络，苏宁大快消品类供应链仓储配送能力有望加强。

该负责人进一步称，家乐福未来1年将上线1000家社区履约中心，未来5年新开设300家门店，和苏宁小店形成供应链和消费场景的互补。而苏宁大数据和智慧物流体系也将为家乐福双11实现精细化运营。

对于苏宁未来场景零售的发展战略，光大证券研究报告指出，预计苏宁在下沉市场及百货、便利店等业态的探索将持续推进，收入端仍有较好增长表现，锁定未来盈利潜力。

中泰证券则认为，目前苏宁零售主业全渠道、多业态的布局逐步完善，经营效率有望持续提升。若基本面持续向好，苏宁后续市值增长空间较大。

“在新的阶段，苏宁边际效应将会进一步凸显，投入较少的资源和资金将会换来较多的回报，这些回报包括场景渠道的拓宽、盈利的增加、用户忠诚度的提高、供应链的多元等。”互联网分析师丁道师分析认为，更为重要的是，随着全场景零售的布局日趋完善，更多现有产业链之外的合作伙伴也将加入苏宁的零售体系，为消费产业赋能，提供更多维的价值服务。

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